涨价先涨中国？ 施耐德电气困局：增长承压、项目延迟、国货“围城” | BUG

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　　文|《BUG》栏目 刘丽丽

　　施耐德电气近期交出了三季度成绩单：虽然营收仍保持增长，也确认了其全年营收和利润率增长都可能落在预期下半区间。市场对此反应悲观，数据公布后，施耐德电气股价应声下跌。

　　施耐德电气在中国市场的黄金时代似乎也在过去。三季度亚太地区的印度和澳大利亚实现两位数增长，中国只实现低个位数增长，建筑终端市场依然低迷。

　　当季，其业绩增长主要得益于数据中心、基础设施及服务领域的需求，但欧洲部分项目仍有延迟。摩根大通分析师在一份报告中指出，投资者在合理质疑公司为何未能更快执行计划。

　　为了挽救利润，施耐德电气高管已表示下半年要在中国之外的其他市场涨价。而实际上，今年以来，施耐德电气在中国市场已率先至少涨价2次。中国本土企业的崛起，也在蚕食着施耐德电气的市场份额。

　　（施耐德电气2025年三季度按业务和地区划分的营收明细 单位：百万 EUR）

　　增长承压，项目延迟遭质疑

　　在财报中，施耐德电气重申了其2025年财务目标，称在“地缘政治不确定性背景下”，计划2025年实现经调整EBITA（息税前利润）的有机增长在10%至15%之间，与2月份的声明一致。但预计2025财年全年有机营收增长和利润率扩张都将处于预测区间的下半部分，营收增长预计将位于7%至10%区间，调整后的EBITA利润率约为18.7%至19.0%。

　　施耐德在中国市场的表现不算理想。财报显示，和2024年一季度的高个位数增长相比，施耐德电气2025年一季度在中国实现了低个位数的增长，直到三季度仍未有明显改善。

　　三季报显示，亚太地区占施耐德电气2025年第三季度营收的26%，增长6.4%。其中，能源管理板块增长5.1%，印度、澳大利亚实现两位数增长，中国实现低个位数增长，增长主要由集团在数据中心领域的强大产品和服务需求引领，而建筑终端市场依然低迷；工业自动化板块增长11.2%，中国总体实现个位数增长，印度、澳大利亚实现两位数增长。

　　利润率的下滑更值得注意。今年上半年，施耐德电气的EBITDA（息税折旧摊销前利润）是35亿欧元，但毛利率下降明显，同比下降了90个基点。

　　施耐德电气首席财务官Hilary Barbara Maxson表示，数据中心行业正经历强劲增长，预计该业务在来年将占集团营收的24%以上。她补充说，尽管欧洲部分项目仍有延迟，但数据中心项目的执行情况正在改善，尤其是在法国。

　　摩根大通分析师在一份报告中指出：“虽然我们没有看到任何具体问题或警示信号，但投资者合理地质疑公司为何未能更快执行计划。”

　　分析人士认为，施耐德电气这份承压的财报，不仅是业绩问题，更是整个传统制造业转型困境的缩影。当营收还能保持增长时，利润率的下滑往往预示着更深层次的结构性问题——要么是成本控制失效，要么是商业模式遭遇挑战，要么是市场竞争格局发生根本性变化。

　　挽救利润率，中国先涨价

　　Hilary Barbara Maxson在投资者交流活动中表示，由于毛利率下滑导致EBITA利润率下降了10个基点，而上半年毛利率下降的原因首先是产品净价出现负增长，这是由于调整价格策略抵消原材料通胀和关税带来的成本压力。

　　为了挽救毛利率，施耐德电气采取了涨价的办法。Hilary Barbara Maxson透露，“在中国之外，包括美国在内的主要市场，公司上调了产品标价，预计下半年产品定价将出现明显提升。”

　　事实上，施耐德电气多个部门今年在中国市场已经涨过价了。

　　今年2月24日，施耐德电气（中国）有限公司共享中心发布通知，宣布对终端配电产品进行价格调整，调整主要针对A9/A9S及其配件的微型断路器和配电箱及附件产品，平均涨幅约3%。通知称，涨价原因是原材料价格上涨及供应链成本上升。

　　之后，施耐德电气能效管理低压中国业务部、工业控制中国业务部和智能家居中国业务部共同决定于3月22日起对四类产品系列进行调价，价格涨幅不低于3%。

　　在国产品牌的围追之下，涨价或让施耐德电气的市场环境更加雪上加霜。

　　施耐德电气曾经多次在价格上出过问题。2024年11月，因操纵价格，施耐德电气等四巨头被法国竞争管理局罚款4.7亿欧元。法国竞争管理局认为，涉案协议采取了所谓的“豁免”定价机制，操纵向最终客户开具发票的价格。四家公司中，施耐德电气被罚金额最高，达2.07亿欧元（约合15.93亿元人民币）。

　　更早的案例是在2007年，欧盟对包括施耐德在内的11家电气设备制造商处以7.5亿欧元（约合57.71亿元人民币）罚款，原因是它们存在类似的反竞争行为。

　　国货崛起，从碾压到反超

　　作为最早进入中国的外企之一，施耐德电气曾经在中国市场获得丰厚收益和强劲增长。“施耐德的薪金激励机制很特别，销售有业绩，收入就非常高。”一位业内人士回忆，在外国品牌最受追捧的时代，施耐德的资深销售或者销售管理人员，收入不菲。

　　在2010年之前的十年里，施耐德电气在中国市场的平均年增长率超过20%，但2012年以后增长开始放缓。曾经被施耐德电气碾压式打击的国内企业，已经开始了反击。

　　早在2006年8月，曾经被施耐德电气提起多个专利侵权诉讼的正泰集团也以专利侵权为由，将施耐德电气告上法庭，索赔3.35亿元。2009年4月该案达成和解，施耐德向正泰支付补偿金1.5750亿元，成为当时中国标的最大的知识产权案件。这场专利反攻标志着中国本土企业已经有能力和国际巨头一争高下。

　　之后，施耐德电气的市场优势地位仍在下滑。比如，在其传统强项低压电器领域，在性能方面，国内产品在绝缘电压/额定冲击耐受电压/壳架等级额定电流/极数方面等基础性能上无明显差异，且国产品牌性价比优势显著。

　　《2025中国低压电器白皮书》显示，从2024年数据看，头部本土企业在市占率方面，已经和施耐德、ABB、西门子等跨国公司平起平坐。数据显示，施耐德在工业项目和基础设施领域仍有领先，而正泰、德力西等国产品牌在建筑、个人用户市场的份额已超越施耐德电气。

　　国产品牌凭借低价优质，正在成为施耐德电气的强劲替代品。一位电气行业人士透露，施耐德电气的销售体系之前一直是比较高高在上的，现在面对国内企业已经有了很大的业绩压力，已经开始到中国合作伙伴处取经。

责任编辑：尉旖涵

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